近期美元指數(shù)沖破100關(guān)口，強美元周期超乎多方預(yù)期。同時，中美利差倒掛現(xiàn)象增多，機構(gòu)預(yù)期倒掛將持續(xù)一段時間。在此背景下，人民幣匯率走勢引起較多關(guān)注。

　　人民幣匯率會出現(xiàn)大幅貶值嗎？機構(gòu)分析指出，人民幣匯率可能承受一定調(diào)整壓力，但風(fēng)險可控。人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定，呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢，發(fā)揮匯率在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟和調(diào)節(jié)國際收支中的自動穩(wěn)定器功能。

　　美元指數(shù)盤中破百

　　4月12日盤中美元指數(shù)再次站上100，截至當(dāng)日16時30分，最高至100.23，創(chuàng)2020年6月以來新高。至此，美元指數(shù)已連續(xù)3日盤中突破100。

　　“受美聯(lián)儲鷹派官員言論提振，美元指數(shù)盤中突破100。”興業(yè)研究報告提到，近期公布的美聯(lián)儲3月議息會議紀要顯示，面對嚴峻的通脹形勢，美聯(lián)儲展現(xiàn)出更強硬姿態(tài)，不排除于5月啟動縮表，還可能擴大單次加息幅度。

　　歐美經(jīng)濟與政策差異重新擴大，也刺激了美元指數(shù)走強。西部證券首席宏觀分析師張靜靜分析，俄烏局勢加劇歐洲通脹壓力，其經(jīng)濟前景存在不確定性，歐洲央行上半年加息預(yù)期不升反降。而美聯(lián)儲加息預(yù)期并未減弱，政策預(yù)期層面的美強歐弱現(xiàn)象再度顯現(xiàn)，支持美元走強。建信期貨研報指出，由于在美元指數(shù)構(gòu)成中，歐元、英鎊權(quán)重分別達57.6%、11.9%，合計達69.5%，因此美元指數(shù)受歐系貨幣匯率波動影響較大。

　　自2021年6月底以來，美元指數(shù)持續(xù)波動上行，累計漲超11%，無論是持續(xù)時間還是上漲幅度，都超出機構(gòu)預(yù)期。部分市場人士提示，美元加息周期剛開始，美聯(lián)儲政策調(diào)整步伐很可能進一步加快，目前還看不到美元指數(shù)轉(zhuǎn)向的信號，強美元或成為今年影響國際市場的一項關(guān)鍵變量。

　　人民幣匯率表現(xiàn)堅挺

　　歷史上，當(dāng)美元指數(shù)走強，特別是連續(xù)走強時，往往對應(yīng)著外匯市場波動及非美貨幣貶值。面對美元指數(shù)沖破100，目前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定。

　　4月12日，在岸人民幣對美元即期匯率16時30分收盤價報6.3711元，與3月底水平基本相當(dāng)。目前，人民幣對美元匯率仍處于過去4年來的高位。

　　與其他一些非美貨幣相比，人民幣匯率的走勢堅挺。據(jù)統(tǒng)計，4月以來，歐元、英鎊、加元對美元貶值幅度均超過1%，日元對美元更貶值了3%以上。同期，反映人民幣對一籃子貨幣平均匯率的CFETS人民幣匯率指數(shù)不降反升。

　　“美元指數(shù)上行未能帶動美元兌人民幣匯率突破重要技術(shù)位置?！迸d業(yè)研究分析，境內(nèi)美元“緩沖墊”仍在發(fā)揮作用。海通證券宏觀研究團隊此前提示，前兩年境內(nèi)積累的充裕美元流動性，可起到熨平匯率波動的作用。

　　但有別于之前一路向上的走勢，近期人民幣匯率雙向波動的特征更加明顯。3月，在岸人民幣對美元即期匯率一度較快回調(diào)，當(dāng)月累計小幅貶值322個基點，是今年以來首次出現(xiàn)月度貶值。機構(gòu)人士指出，前期支撐人民幣匯率連續(xù)升值的一些因素正發(fā)生變化，未來美元指數(shù)走勢仍將是影響人民幣對美元匯率運行的重要因素。

　　呈現(xiàn)雙向波動

　　近期，國際國內(nèi)形勢均有新的變化。無論是美元指數(shù)沖上100，還是中美利差罕見倒掛，很大程度上是這些變化在匯率、利率層面的反映。展望未來，分析人士認為，人民幣匯率或向貶值方向移動，但不存在大幅貶值基礎(chǔ)，當(dāng)前匯率水平具有合理波動空間。

　　一方面，人民幣匯率將根據(jù)內(nèi)外部形勢變化而變化。近期，機構(gòu)提示的變化包括：國內(nèi)疫情散發(fā)，經(jīng)濟下行壓力加大；出口增速可能放緩，帶動貿(mào)易順差回落等。鑒于此，機構(gòu)人士稱，未來人民幣匯率自高位回調(diào)的概率上升。若美元指數(shù)進一步?jīng)_高，人民幣匯率短期調(diào)整壓力將加大。

　　另一方面，人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，經(jīng)常項目保持大幅順差，以及服務(wù)貿(mào)易逆差縮減，使人民幣匯率具備有利的國際收支條件。中金公司研報指出，未來即便貿(mào)易順差有所回落，絕對值仍有望保持在較高水平。

　　中信證券等機構(gòu)認為，人民幣匯率或面臨階段性貶值壓力，但出現(xiàn)單邊持續(xù)貶值的概率不大，且目前6.37元左右的匯率水平也可以承受適度波動。預(yù)計人民幣匯率彈性將增大，整體或呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢。