一、業(yè)務(wù)簡(jiǎn)述
　　人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合是指客戶同時(shí)買入一個(gè)和賣出一個(gè)幣種、期限、合約本金相同的人民幣對(duì)外匯普通歐式期權(quán)所形成的組合。人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合屬于匯率類代客風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的一種，可根據(jù)客戶需求按照幣種、期限、交割匯率和金額等要素進(jìn)行靈活設(shè)定。目前工行有外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合和外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合等多種產(chǎn)品供客戶選擇。
　　外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合：指客戶針對(duì)未來的實(shí)際結(jié)匯需求，買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低（以一單位外匯折合人民幣計(jì)量執(zhí)行價(jià)格，以下同）的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。
　　外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合：指客戶針對(duì)未來的實(shí)際購(gòu)匯需求，賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。

　　二、適用對(duì)象
　　適用于有自身需求和以套期保值為目的的在中華人民共和國(guó)（不含港澳臺(tái)）境內(nèi)依法注冊(cè)的公司法人、企業(yè)法人、事業(yè)單位法人和社會(huì)團(tuán)體等機(jī)構(gòu)客戶，在境外依法注冊(cè)在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)或其他經(jīng)批準(zhǔn)市場(chǎng)開展人民幣資本與金融項(xiàng)下投資的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司和基金管理公司等境外金融機(jī)構(gòu)類客戶以及在境內(nèi)外依法注冊(cè)但符合中國(guó)法律要求和外匯管理政策且可開展本產(chǎn)品交易的機(jī)構(gòu)。

　　三、功能特點(diǎn)
　　1.節(jié)約交易成本。 相較于使用買入單筆期權(quán)進(jìn)行套期保值，客戶敘做期權(quán)組合交易通過賣出期權(quán)獲得的期權(quán)費(fèi)可以抵消買入期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)，達(dá)到節(jié)省交易成本的目的。但同時(shí)客戶也通過賣出期權(quán)，為到期日可能發(fā)生的結(jié)匯收入和購(gòu)匯支出分別設(shè)定了上限和下限，放棄了部分潛在收益。
　　2. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)靈活。相較于使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯進(jìn)行套期保值，客戶敘做期權(quán)組合交易可提前鎖定結(jié)售匯成本在一個(gè)可選擇的區(qū)間，而不僅是當(dāng)前的遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)，更加靈活；客戶敘做期權(quán)組合交易也可獲得較遠(yuǎn)期更優(yōu)惠的結(jié)售匯價(jià)格，降低財(cái)務(wù)成本。

　　四、工行優(yōu)勢(shì)
　　1. 有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)報(bào)價(jià)
　　國(guó)內(nèi)同業(yè)中首家建立專業(yè)的量化分析團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了在衍生產(chǎn)品自主定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理的量化分析技術(shù)方面的突破性進(jìn)展，具備自主定價(jià)能力和較強(qiáng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；加之工行是銀行間人民幣外匯市場(chǎng)最具影響力的做市商之一，交易量連續(xù)多年保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，能夠?yàn)榭蛻籼峁﹥?yōu)質(zhì)的報(bào)價(jià)和交易服務(wù)。
　　2. 個(gè)性化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)
　　充分考慮到客戶需求的多樣性，工行人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)可針對(duì)客戶多樣化的避險(xiǎn)需求設(shè)計(jì)個(gè)性化的套期保值方案；同時(shí)考慮到國(guó)際貿(mào)易收支的不確定性，工行支持寬限期交割、全額或部分金額提前反向平倉(cāng)等特殊處理。
　　3. 優(yōu)質(zhì)持續(xù)的銷售服務(wù)
　　工行將為客戶提供持續(xù)的動(dòng)態(tài)管理，及時(shí)向客戶提供相關(guān)市場(chǎng)信息，按月向客戶提供存續(xù)交易的市值評(píng)估結(jié)果，并在到期日前一工作日對(duì)客戶進(jìn)行提示。
　　4. 經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)
　　工行擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的外匯交易員隊(duì)伍，同時(shí)還具備市場(chǎng)營(yíng)銷、系統(tǒng)維護(hù)與開發(fā)、業(yè)務(wù)管理和產(chǎn)品研發(fā)等業(yè)務(wù)支撐團(tuán)隊(duì)，共同為客戶提供高效快捷的服務(wù)。

　　五、開辦條件
　　1. 按照外匯管理規(guī)定可辦理即期結(jié)售匯的外匯收支，均可辦理人民幣外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。
　　2. 按照外匯管理規(guī)定，客戶可辦理的人民幣外匯期權(quán)組合交易限于普通歐式期權(quán)，包括包含兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)的期權(quán)組合交易。
　　3. 按照外匯管理規(guī)定，客戶可辦理人民幣外匯期權(quán)組合交易的主要風(fēng)險(xiǎn)特征應(yīng)與客戶真實(shí)需求背景具有合理的相關(guān)度，期權(quán)合約行權(quán)所產(chǎn)生的客戶外匯收支，不得超出客戶真實(shí)需求背景所支持的實(shí)際規(guī)模。

　　六、開通流程
　　1. 客戶評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)揭示與客戶確認(rèn)
　　客戶在申請(qǐng)辦理人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)前，須先由工行具有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)限的一級(jí)分行或二級(jí)分行衍生產(chǎn)品交易適合度進(jìn)行評(píng)估。工行同時(shí)向客戶提供書面風(fēng)險(xiǎn)提示函，經(jīng)客戶簽字確認(rèn)后，一式兩份，銀行與客戶各執(zhí)一份。在對(duì)客戶整體情況進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)上，工行對(duì)客戶擬開辦業(yè)務(wù)，就是否完全理解交易條款、是否完全理解風(fēng)險(xiǎn)揭示內(nèi)容、是否具有必要風(fēng)險(xiǎn)承受能力、是否承諾承擔(dān)交易潛在損失，是否存在誤導(dǎo)客戶不當(dāng)營(yíng)銷行為、交易目的與相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債情況等事項(xiàng)，逐項(xiàng)取得客戶書面確認(rèn)。只有客戶完整填寫上述內(nèi)容后，工行方可接受客戶委托，以確保與有真實(shí)貿(mào)易背景的客戶敘做與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合交易。
　　2. 簽署《遵守風(fēng)險(xiǎn)中性聲明函》和總協(xié)議
　　工行接受客戶委托申請(qǐng)后，將審核客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)資格。通過適合度評(píng)估和審核后，基于風(fēng)險(xiǎn)中性原則或建立基于風(fēng)險(xiǎn)中性原則的風(fēng)險(xiǎn)管理制度/機(jī)制的客戶，與工行簽訂《遵守風(fēng)險(xiǎn)中性聲明函》和《中國(guó)工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)總協(xié)議》。簽署協(xié)議的分支行負(fù)責(zé)保管協(xié)議書原件，同時(shí)須將復(fù)印件送交上級(jí)行保管。
　　3. 交易成交
　　客戶申請(qǐng)與工行辦理人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)，須提供基礎(chǔ)商業(yè)合同，經(jīng)審核通過后，填寫業(yè)務(wù)申請(qǐng)書。工行受理客戶委托成交后，應(yīng)向客戶出具有關(guān)確認(rèn)書，并向客戶收取以人民幣形式繳納的期權(quán)費(fèi)（如有）。
　　4. 客戶合約到期日審核及交割
　　在期權(quán)組合合約到期日，客戶可通知工行對(duì)其買入期權(quán)執(zhí)行行權(quán)操作，工行根據(jù)外匯管理局關(guān)于人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定，審核客戶提交的有效憑證及（或）商業(yè)單據(jù)，與客戶辦理交割。
　　期權(quán)組合合約到期日客戶如放棄行權(quán)，工行可選擇對(duì)客戶賣出的期權(quán)執(zhí)行行權(quán)或放棄行權(quán)操作。如工行行權(quán)，客戶應(yīng)提交有效憑證及（或）商業(yè)單據(jù)，并按合約進(jìn)行交割。如工行放棄行權(quán)，客戶可憑相關(guān)單證敘做一筆即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。
　　5. 特殊情況處理
　　客戶如因基礎(chǔ)商業(yè)合同發(fā)生變更而導(dǎo)致外匯收支的現(xiàn)金流全部或部分消失，在提供變更證明材料及承諾書并經(jīng)工行審核確認(rèn)后，工行可以在期權(quán)到期日之前為客戶辦理期權(quán)組合的全額或部分金額提前反向平倉(cāng)。

　　七、服務(wù)渠道和時(shí)間
　　符合準(zhǔn)入條件的客戶可以在營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)向具有人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)的一級(jí)分行或二級(jí)分行申請(qǐng)辦理人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。除法定節(jié)假日外，一般柜面渠道為北京時(shí)間周一至周五每日上午9：30-下午18：00。

　　八、操作指南
　　客戶向工行申請(qǐng)辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù),還需提供相關(guān)材料并協(xié)助工行完成如下主要工作：
　?。ㄒ唬┡c工行簽訂《中國(guó)工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)總協(xié)議》及《中國(guó)工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)補(bǔ)充協(xié)議》。
　?。ǘ┛蛻魬?yīng)仔細(xì)閱讀工行提供的《風(fēng)險(xiǎn)提示函》,應(yīng)完全理解交易條款及潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ㄈ┡浜瞎ば型瓿杀M職調(diào)查工作。
　?。ㄋ模┛蛻粝蚬ば刑峤徽降臉I(yè)務(wù)申請(qǐng)書,隨后由分行向總行提交交易申請(qǐng),經(jīng)總行確認(rèn)成交后,由分行向客戶出具交易確認(rèn)書,以此作為正式交易憑證反饋客戶。
　　業(yè)務(wù)申請(qǐng)書是衍生交易重要文件,客戶需謹(jǐn)慎對(duì)待。業(yè)務(wù)申請(qǐng)書內(nèi)容包括但不限于：
　　1. 客戶進(jìn)行衍生交易的目的,擬敘做衍生交易結(jié)構(gòu)、期限、幣種、金額等交易主要信息。
　　2. 客戶擬通過衍生交易進(jìn)行套期保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債(含收入或支出,下同)的相關(guān)情況及其真實(shí)性,基于該項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債已經(jīng)辦理且尚未結(jié)清的衍生交易情況(對(duì)于套期保值交易)。
　　3. 工行在營(yíng)銷過程中是否存在不良銷售行為。
　?。ㄎ澹┰诤霞s規(guī)定的行權(quán)日，如客戶或工行一方選擇行權(quán)，雙方將按照約定的執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行外匯交割。在合約存續(xù)期間，工行將定期向客戶提供外匯期權(quán)組合的市值評(píng)估結(jié)果，以便客戶對(duì)交易進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。

　　九、業(yè)務(wù)示例
　　案例（一）：外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合
　　某企業(yè)將在一個(gè)月后收到一筆美元出口貨款。為規(guī)避美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶向工行購(gòu)買一個(gè)人民幣對(duì)美元、期限為1個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.6；同時(shí)向工行賣出一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.7。如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為6.5，則客戶對(duì)買入的看跌期權(quán)行權(quán)，工行對(duì)看漲期權(quán)放棄行權(quán)，客戶按照6.6的價(jià)格向工行賣出100萬(wàn)美元。如果到期時(shí)市場(chǎng)即期匯率為6.8，客戶放棄對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)，工行對(duì)看漲期權(quán)行權(quán)，客戶應(yīng)履行以6.7的價(jià)格向工行賣出100萬(wàn)美元的義務(wù)。在上述第一種情況下，客戶結(jié)匯價(jià)格優(yōu)于市場(chǎng)價(jià)格；而在上述第二種情況下，客戶失去了以更有利的價(jià)格進(jìn)行結(jié)匯的機(jī)會(huì)。通過敘做期權(quán)組合交易，客戶在合約簽訂日即將未來結(jié)匯收入鎖定在660～6700.萬(wàn)元的區(qū)間，減少了未來的不確定性。
　　案例（二）：外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合
　　某企業(yè)需要在一個(gè)月后用美元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避美元升值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶向工行賣出一個(gè)人民幣對(duì)美元、期限為1個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.6；同時(shí)向工行購(gòu)買一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.7。如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為6.8，客戶對(duì)買入的看漲期權(quán)行權(quán)，以6.7的價(jià)格向工行買入100萬(wàn)美元，工行對(duì)買入的美元看跌期權(quán)棄權(quán)；如果到期時(shí)市場(chǎng)即期匯率為6.5，則客戶對(duì)買入的看漲期權(quán)放棄行權(quán)，工行對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)，客戶應(yīng)履行以6.5買入100萬(wàn)美元的義務(wù)。在上述第一種情況下，客戶購(gòu)匯價(jià)格優(yōu)于市場(chǎng)價(jià)格；而在上述第二種情況下，客戶失去了以更有利的價(jià)格購(gòu)匯的機(jī)會(huì)。通過敘做期權(quán)組合交易，客戶在合約簽訂日即將未來購(gòu)匯成本鎖定在660～670萬(wàn)元的區(qū)間，減少了未來的不確定性。
　　案例（三）：看漲價(jià)差期權(quán)組合
　　某企業(yè)需要在一個(gè)月后用美元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避美元升值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶向工行買入一個(gè)人民幣對(duì)美元、期限為1個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.6；同時(shí)向工行賣出一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.7。如果到期時(shí)市場(chǎng)即期匯率為6.55，則兩筆期權(quán)都不行權(quán)，客戶按照即期價(jià)格購(gòu)匯，如果到期時(shí)市場(chǎng)匯率介于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間，例如6.65，則客戶買入的看漲期權(quán)行權(quán)，客戶按照6.6的價(jià)格購(gòu)匯，如果到期時(shí)即期價(jià)格比兩筆期權(quán)執(zhí)行價(jià)格都高，例如6.75，則兩筆期權(quán)都行權(quán)，客戶按照即期價(jià)格購(gòu)匯，同時(shí)兩筆期權(quán)客戶可以選擇差額交割獲得一部分收入，以改善即期購(gòu)匯成本。

　　十、常見問題
　　1. 人民幣外匯期權(quán)組合寬限期內(nèi)辦理的交割視同履約交割。
　　2. 期權(quán)組合中，客戶賣出期權(quán)收入的期權(quán)費(fèi)應(yīng)不超過買入期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)。
　　3. 客戶如因基礎(chǔ)商業(yè)合同發(fā)生變更而導(dǎo)致外匯收支的現(xiàn)金流部分消失，客戶應(yīng)提供變更證明材料及承諾書并經(jīng)工行審核確認(rèn)后，工行可為客戶的期權(quán)合約本金辦理部分行權(quán)。
　　4. 產(chǎn)品到期時(shí)，客戶應(yīng)按照協(xié)議履行交割義務(wù)。到期前，當(dāng)客戶基礎(chǔ)商業(yè)合同發(fā)生變更而導(dǎo)致外匯收支現(xiàn)金流變化時(shí)，可申請(qǐng)對(duì)人民幣外匯期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)?？蛻魬?yīng)逐筆填寫指定委托書，并提供變更證明材料及承諾書，經(jīng)工行審核確認(rèn)后，可對(duì)已買入的期權(quán)進(jìn)行相應(yīng)金額的反向平倉(cāng)。
　　5. 期權(quán)組合到期后，如客戶與工行均未選擇行權(quán)，客戶可憑相關(guān)單據(jù)敘做一筆即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。
　　6. 對(duì)期權(quán)組合的任何操作（包括但不限于簽約、交易修改、交易取消、方向平倉(cāng)、交割方式選擇）必須針對(duì)整個(gè)期權(quán)組合，不能選擇期權(quán)組合中單一期權(quán)交易進(jìn)行，且工行與客戶的期權(quán)組合業(yè)務(wù)簽約及任何變更均體現(xiàn)在同一業(yè)務(wù)申請(qǐng)書及確認(rèn)書中。

　　十一、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1. 匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　本產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是一種人民幣外匯交割權(quán)利的交易。期權(quán)到期日，如果客戶和工行均選擇放棄行權(quán)，客戶只能按照到期當(dāng)日的即期匯率敘做結(jié)售匯業(yè)務(wù)，從而損失期初支付的期權(quán)費(fèi)（如有）；如果工行選擇行權(quán)，客戶須按照工行買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與工行進(jìn)行交割，該執(zhí)行價(jià)格一定劣于市場(chǎng)即期價(jià)格，客戶的損失金額與二者偏離程度以及名義本金正相關(guān)。
　　2. 市值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶與工行敘做期權(quán)交易，面臨期權(quán)市值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合市值主要由即期價(jià)格、波動(dòng)率、遠(yuǎn)期價(jià)格、人民幣收益率、到期剩余時(shí)間等因素決定。在存續(xù)期內(nèi)，如果上述因素發(fā)生變化，交易市值可能受到不利影響。
　　3. 保證金風(fēng)險(xiǎn)
　　工行在交易前有權(quán)要求客戶為所賣出期權(quán)繳納約定比例的保證金或其他擔(dān)保，并在交易存續(xù)期內(nèi)依據(jù)市場(chǎng)變化情況要求客戶追加。當(dāng)客戶發(fā)生違約事件時(shí)，工行有權(quán)對(duì)交易進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，如平倉(cāng)發(fā)生損失，工行有權(quán)從客戶保證金賬戶或其他賬戶扣劃抵補(bǔ)，客戶保證金可能由此發(fā)生損失。
　　4. 法律風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶應(yīng)完全理解文本的各項(xiàng)規(guī)定，依據(jù)自身判斷獨(dú)立做出決策；客戶應(yīng)考慮到不可抗力及意外事件，對(duì)于由此導(dǎo)致的任何損失，客戶須自行承擔(dān)，工行對(duì)此不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　十二、注意事項(xiàng)
　　人民幣外匯期權(quán)組合交易時(shí)效性要求較高，操作中應(yīng)避免由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)造成損失。

　　十三、名詞解釋
　　歐式（European）期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利。
　　看漲期權(quán)（Call Option）是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)。而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價(jià)格賣出特定資產(chǎn)。
　　看跌期權(quán)（Put Option）是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利，但不承擔(dān)必須賣出的義務(wù)。而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價(jià)格買入特定資產(chǎn)。

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